Mengenal DuPont Analysis

-

Cara paling sederhana (namun efektif) untuk menilai kinerja sebuah company baik atau buruk, adalah dari ROE nya. Saya sendiri menggunakan cutoff 10%, dibawah itu saya tidak minat. Sebuah company dikatakan dewa bila berhasil secara konsisten membukukan ROE diatas 20%. Sebagai pembanding ROE BBCA 16%, ICBP 20%, dan TLKM 19% (on average). 

Namun ada satu kelemahan bila kita hanya melihat ROE semata. Apakah itu? Yaitu ketika dua company A dan B, sama sama memiliki ROE 20%. Namun yang satu memiliki DER 300%, dan satu lagi debt free. Berdasarkan metriks ROE, mereka sama sama wonderful. Namun bila kita take a closer look, bisa dikatakan company A menggunakan terlalu banyak leverage (hutang), sehingga cenderung lebih berisiko.


Here Comes DuPont. DuPont menbreak down ROE menjadi perkalian dari 3 komponen yakni 

*NPM (Net Profit Margin)= net profit/ sales. Ini melambangkan pricing power sekaligus posisi perusahaan di market. Perusahaan yang memiliki MOAT (durable competitive advantage) umumnya memiliki NPM yang tinggi, diatas 10%. 

*TATO (Total Asset Turnover)= sales/ total assets. Semakin tinggi semakin baik juga, artinya perusahaan bisa memaksimalkan aset yang ada untuk membukukan sebanyak mungkin penjualan.

*Leverage= total assets/ total equity. Aset sendiri bisa didapatkan melalui ekuitas (modal perusahaan) dan liabilitas (hutang/ pendanaan pihak luar). Bila diatas 200%, maka bisa hutang perusahaan tergolong lumayan tinggi. Dalam kasus ini kita harus cek berapa persen darinya yang merupakan hutang berbunga, yaitu dengan metode HOPSS (istilah saya sendiri). Untuk detailnya akan saya bahas dilain waktu. 


Pengecualian dari tulisan diatas adalah pada perusahaan distributor (ERAA, MTDL). Umumnya mereka memiliki NPM yg rendah, bisa jadi dibawah 3%, namun TATO nya yang tinggi akan mengcarry ROE. Biar lebih enak kita langsung praktek saja ya. Untuk mempermudah ilustrasi, data yang digunakan adalah 22Q1 annualized. 


Case study kedua akan dilakukan pada sektor F&B. Kali ini kita akan melihat komponen ROE dari KEJU, ULTJ, CMRY, CAMP

*KEJU: ROE 25%, NPM 14%, TATO 1,38x, LEV 135%

*ULTJ: ROE 22%, NPM 16%, TATO 0,43x, LEV 145%

*CMRY: ROE 22%, NPM 18%, TATO 0,97x, LEV 122%

*CAMP: ROE 11%, NPM 11%, TATO 0,85x, LEV 116%

Bagus semua yah, kecuali CAMP yang secara ROE memang kurang menarik. Dari data diatas, bila sata harus memilih maka saya akan menggunakan konsiderasi valuasi (PER). Dan pilihan saya adalah KEJU. Why not UTJ yang dicintai warga semua usia? Alasannya adalah KEJU memiliki source of growth yang lebih menarik. Dalam 5 thn terakhir, Prochiz telah berkembang pesat dan sekarang merupakan market leader di bidang keju.


Sekian untuk kali ini. Semoga bermanfaat dan sampai jumpa dilain kesempatan.


Salam Cuan,

Filbert

Comments

Post a Comment

Popular posts from this blog

Principles for Investing

-
Image
Artikel ini ditujukan untuk member Filbert Gameplan . Bila anda belum bergabung dan berminat mengetahui lebih dalam bisa coba visit link  ini . Artikel ini berisikan 5 prinsip dasar namun saya rasa sangat membantu dalam perjalanan investasi kita, baik bagi pemula maupun yang sudah berpengalaman. Silahkan dinikmati. 1. What to Look For. Dalam berinvestasi perlu diingat diawal kalau sebaiknya decision making tidak berdasarkan harga historis. Hal tersebut including avg buy anda. Tidak peduli anda sedang loss atau profit, hal tersebut seharusnya tidak play a role dalam decision making karena bisa mengganggu objektivitas anda.  Lantas yang harus diperhatikan adalah: 1). Berapa harga saham saat ini; 2). Bagaimana prospek perusahaan setahun ke depan, akan berapa EPS nya dimata anda/ forward earnings; 3). Bandingkan kedua angka tersebut untuk menyimpulkan apakah valuasi menarik atau tidak. Meski tidak mungkin bisa memprediksi secara akurat kinerja mendatang, tetap jauh lebih baik bila anda mem
Read more

Pengalaman Jatuh Bangun 2023

-
Image
Saya sering bilang saham by nature pasti berfluktuasi, sehingga sangat wajar bila porto kita bergejolak. Bila anda ingin stabil ya silahkan deposito, namun tentunya harus puas dengan yield yang diberikan. Dalam 2 tahun terakhir ada 3 kali saya mengalami kejatuhan. Angka dibawah bukanlah angka real (ada skala), namun merepresentasikan kondisi real. Kejatuhan 1 (2,5 ke 2,0) Porto saya ATH di 2,5 saat Nov 2021. Saat itu WIKA saham kesayangan saya karena memang story nya banyak yang menarik. Apalagi konstruksi by nature akan kebanjiran job dan revenue di Q4. Namun karena satu dan lain hal hal tsb tidak terjadi. Diiringi penurunan emiten pegangan lain seperti ISSP dkk, maka porto saya sempat tueun ke 2,0 di Feb 2022. Namun setelahnya boost ke 4,5 di Juni 2022. Utamanya ditopang SMDR. Dimana ini membawa ke kejatuhan berikutnya. Kejatuhan 2 (4,5 ke 3,1) Kalau kejatuhan 1 terjadi dalam 3 bulan, yang kali ini terjadi tidak sampai sebulan. Imagine porto hilang 1/3 dalam waktu singkat, tepatnya d
Read more

6 Types of Company (Value Investing: Lesson 1)

-
Image
Anda sedang membaca artikel pertama dari seri " Value Investing ". Untuk mengakses artikel lainnya, anda bisa klik link dibawah ini: - Lesson 1 : 6 Types of Company (Part 1) - Lesson 2 : 6 Types of Company (Part 2) - Lesson 3 : Financial Check Up - Lesson 4 : Metode Valuasi PER (Case Study TOTL) - Lesson 5 : Metode Valuasi PER (Case Study MTDL) - Lesson 6 : Metode Valuasi Net-Net (Case Study ADMG) - Lesson 7 : Metode Valuasi Asset Plays (Case Study BSDE) - Lesson 8 : Cyclical Opportunity (Case Study TBLA) - Lesson 9 : When to Sell & Money Management Dalam berinvestasi, risk vs reward merupakan salah satu faktor paling penting. Idealnya, kita ingin berinvestasi pada saham bagus di harga rendah dikarenakan peluang saham tersebut naik menuju harga wajarnya sangatlah besar, bahkan bisa dibilang 90%. Namun, seiring kita berinvestasi di pasar modal kita kelak akan menyadari bahwa kita tidak bisa menggunakan ekspektasi yang sama untuk setiap perusahaan. Simplenya, bila kita meng
Read more